KBank Private Banking ร่วมกับ Lombard Odier พันธมิตรทางธุรกิจ ไพรเวทแบงก์ระดับโลกจากสวิ
นายจิรวัฒน์ สุภรณ์ไพบูลย์ Private Banking Group Head ธนาคารกสิกรไทย เปิดเผยว่า ตลอดปี 2564 มีหลายเหตุการณ์และความเคลื่
- ปรากฏการณ์ GameStop ที่ราคาหุ้นของบริษัทปรับตัวเพิ่
มขึ้นเกือบ 900% ภายในช่วงเวลาไม่เกิน 2 สัปดาห์ จากการที่นักลงทุนรายย่อยผนึ กกำลังต่อสู้กับสถานะการลงทุ นของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ จนบรรดาเฮดจ์ฟันด์ยักษ์ใหญ่ต้ องเสียหายกันอย่างหนัก - เงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นอาจกดดั
นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) ขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่าคาด ความกดดันจากเงินเฟ้อที่เร่งตั วขึ้น กดดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Bond Yield) เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่ องในไตรมาส 1 ที่ผ่านมา จนตลาดเกิดความกังวลว่า FED จะต้องเข้มงวดนโยบายเร็วกว่าที่ คาด กดดันแนวโน้มการฟื้นตั วของเศรษฐกิจ ก่อนที่ประเด็นดังกล่าวจะผ่ อนคลายลงหลังตลาดรับรู่ว่าเงิ นเฟ้อที่เร่งขึ้นเป็นเพียงชั่ วคราว และจะค่อยๆ หายไปต่อจากนี้ - Archegos Capital กับการกู้ลงทุนจนเกินตัว โดยเฮดจ์ฟันด์ดังกล่าวที่ได้
ทำการกู้ยืมเงินเพื่อใช้ ในการเก็งกำไรในระดับที่สูงผิ ดปกติ และเมื่อขาดทุนจนต้องถูกบังคั บขายหุ้นล็อตใหญ่ออกมา ส่งผลให้หลายๆ ธนาคารที่ทำธุรกรรมให้ Archegos Capital เจ็บตัวกันหนัก - การแพร่ระบาดของสายพันธ์เดลต้า ส่งผลให้จำนวนผู้ติดเชื้อกลั
บมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง กดดันการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ สะท้อนในตัวเลขเศรษฐกิจ เช่น การใช้จ่ายภาคเอกชนที่หดตัวลง และภาคการท่องเที่ยวที่ยังคงอ่ อนแอเช่นเดิม - มาตรการควบคุมบริษัทเอกชนของรั
ฐบาลจีน โดบเฉพาะบริษัทเทคโนโลยี ขนาดใหญ่ เช่น การเงิน e–commerce การศึกษา เกมออนไลน์ ที่ทางการจีนต้องการที่ลดการผู กขาดของบริษัทรายใหญ่ เพิ่มการแข่งขันอย่างเป็นธรรม ลดความไม่เท่าเทียม เพิ่มความเข้มงวดต่อความปลอดภั ยของข้อมูลผู้บริโภค และเพิ่มการเติบโตอย่างมีส่วนร่ วม (Common Prosperity) - ผลการประชุม FED ที่ออกมาเป็นกลาง โดยส่งสัญญาณลดการซื้อสินทรัพย์
ว่าอาจจะเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิ กายนนี้จนถึงกลางปีหน้า และ การคงอัตราดอกเบี้ยที่ 0-0.25% เช่นเดิม แต่การขึ้นดอกเบี้ยมีโอกาสเร็ วขึ้น มาเป็นในปี 2565 ส่งผลให้ Bond Yield สหรัฐฯ 10 ปีปรับขึ้นมาอยู่เหนือ 1.4% อีกครั้ง อย่างไรก็ดี FED ยังมีโอกาสที่จะเลื่ อนการลดการซื้อสินทรัพย์ ออกไปได้ หากการแพร่ระบาดของสายพันธุ์ เดลต้าส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอย่ างมีนัยสำคัญ - ความกังวลเรื่องผิดนัดชำระหนี้
ของ China Evergrande ที่ตลาดตื่นตระหนกว่าจะส่ งผลกระทบแบบลูกโซ่ในวงกว้ างจนเกิดแรงเทขายในทั้ งตลาดตราสารหนี้ และหุ้นจีน
ปัจจุบันกิจกรรมทางเศรษฐกิจเริ่
ด้านนางสาวศิริพร สุวรรณการ Managing Director – Private Banking Financial Advisory Head ธนาคารกสิกรไทย กล่าวเพิ่มเติมว่า วัฏจักรของเศรษฐกิจโลกไม่ได้อยู่
- เศรษฐกิจฟื้นตัวกลับเข้าสู่
แนวโน้มก่อนโควิด อัตราการเติบโตกลับสู่ระดับปกติ วัฎจักรกลับสู่สภาวะที่มั่นคงขึ้ น เศรษฐกิจโลกกำลังเข้าสู่เฟสใหม่ ของการฟื้นตัว ที่จะเติบโตอย่างมีเสถี ยรภาพมากขึ้น เพราะการฟื้นตัวอย่างเร็วและแรง ย่อมตามด้วยการเติบโตในอัตราที่ ชะลอเพื่อเข้าสู่ภาวะปกติ - จุดสูงสุดของโควิดสายพันธุ์
เดลต้าได้ผ่านพ้นไปแล้ว โดยสายพันธุ์เดลต้ากระทบจีน และกลุ่มประเทศเกิดใหม่มากกว่า ในขณะที่ในสหรัฐฯ ที่มีการฉีดวัคซีนมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ผู้ติดเชื้อรายใหม่ และผู้ป่วยที่ต้องเข้ าโรงพยาบาลลดลง ก็ได้รับผลกระทบในตลาดแรงงาน โดยเฉพาะการจ้างงานในกลุ่มท่ องเที่ยวและการโรงแรมที่ก่อนหน้ านี้ที่อัตราการจ้างงานเพิ่มขึ้ นกว่า 500,000 ตำแหน่งต่อเดือน แต่ในเดือนสิงหาคมที่ผ่านมาเหลื อศูนย์ตำแหน่ง อย่างไรก็ดี เราเชื่อว่าโลกเรากำลังเดินหน้ าไปยังเป้าหมายที่ถูกต้อง ด้วยการเร่งฉีดวัคซีนในกลุ่ มประเทศเกิดใหม่ต่อจากนี้ - พื้นฐานภาคธุรกิจแข็งแกร่ง กำไรสูงกว่าคาด บริษัทมีความสามารถในการลงทุน จ้างงาน ในขณะที่มีความต้องการใช้จ่
ายรออยู่ กำไรของบริษัทในสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ เช่นเดียวกับในยุโรป และบางประเทศในเอเชีย แน่นอนว่าการที่บริษัทมีกำไรสูง จะช่วยสนับสนุนตลาดแรงงานให้แข็ งแกร่ง ค่าจ้างก็มีแนวโน้มที่ปรับสูงขึ้ น นำไปสู่การบริโภคที่เพิ่มขึ้น และการที่บริษัทมีกำไรสูง ก็อาจจะนำไปสู่การลงทุนที่มากขึ้ นด้วย นอกจากนี้ ภาคการบริโภคยังได้รับอานิสงส์ จากอุปสงค์ที่อั้นไว้ (Pent–up demand) โดยการจับจ่ายใช้สอยสินค้ าในสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูงกว่าก่อนโควิด-19 และต่อจากนี้จะเปลี่ยนแรงขั บเคลื่อนเป็นการใช้จ่ายด้านบริ การแทน - นโยบายการคลังขนานใหญ่ ยังสนับสนุนเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่
อง แม้ว่าแผนลงทุนโครงสร้างพื้ นฐานสหรัฐฯ อาจจะใช้เวลานานกว่าจะได้รั บการอนุมัติจากสภาเสร็จสิ้น แต่ด้วยมูลค่าแผนการลงทุนหลายล้ านล้านดอลลาร์สหรัฐ จะเป็นแรงหนุนสำคัญต่อเศรษฐกิจ นอกจากนี้ เราจะเห็นการกระตุ้นจากภาครัฐฯ ในลักษณะเดียวกันนี้ ในญี่ปุ่น ภายใต้นายกฯ คนใหม่ และยุโรป ภายใต้รัฐบาลเยอรมันชุดใหม่หลั งการเลือกตั้งในสัปดาห์ที่ผ่ านมา โดยคาดว่าเราจะเห็นการลงทุ นของรัฐบาลทั่วโลกอย่างต่อเนื่ องในอีกหลายไตรมาสต่อจากนี้ - ความกังวลในเรื่องเงินเฟ้อผ่
อนคลายลง สาเหตุที่เงินเฟ้อปรับเพิ่มขึ้ นในช่วงที่ผ่านมา มาจากปัจจัยชั่วคราว และเป็นผลมาจากฐานต่ำในช่วงวิ กฤตปีที่แล้ว ซึ่งปัจจัยชั่วคราวเหล่านี้จะค่ อยๆ หายไป นอกจากนี้ เงินเฟ้อก็ไม่เกิดขึ้นในตลาดสิ นเชื่อ เนื่องจากยอดปล่อยสินเชื่ อจากธนาคาร รวมถึงการกู้ยืมเงินจากภาคครั วเรือนและบริษัทเอกชนไม่ได้เร่ งตัวขึ้น ขณะที่เงินเฟ้อที่มีเสถี ยรภาพระยะยาว หนุนจากตลาดแรงงาน ค่าจ้าง และค่าเช่าที่สูงขึ้นจะค่อยๆปรั บสูงขึ้นอย่างช้าๆ ค่อยเป็นค่อยไปตามวัฎจั กรเศรษฐกิจในอีก 2-3 ปีข้างหน้านี้ จึงจะไม่กดดันธนาคารกลางให้รี บขึ้นดอกเบี้ย - การปรับลดการสนับสนุน จากนโยบายการเงินจะเป็นแบบค่
อยเป็นค่อยไป และมีความยืดหยุ่น หากตัวเลขเศรษฐกิจเริ่มส่งสั ญญาณอ่อนแรงลง หรือไม่เป็นไปตามคาด ธนาคารกลางยังมีความยืดหยุ่ นในการชะลอแผนการลดการซื้อสิ นทรัพย์ได้ Lombard Odier คาดว่า FED จะเริ่มลดการซื้อสินทรัพย์ในปี 2565 และเริ่มขึ้นดอกเบี้ยในปี 2566 โดยจะทำอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยนโยบายการเงินที่จะยังไม่เข้ มงวดอย่างรวดเร็วก็จะยังหนุ นเศรษฐกิจต่อไปได้ - จีนมีศักยภาพด้านการเงิ
นและการคลังเพียงพอในการใช้เพื่ อหลีกเลี่ยงภาวะตกต่ำอย่างรุ นแรง แม้ว่าในช่วงหลังจะมีประเด็นผิ ดนัดชำระหนี้ของ Evergrande และการออกมาตรการควบคุมบริษั ทเอกชนของทางการจีนที่กดดันตลาด แต่ Lombard Odier ก็เชื่อว่าเศรษฐกิจจีนจะไม่หดตั วลงอย่างมีนัยสำคัญ (Hard landing) เนื่องจากทางการจีนยังมีเครื่ องมืออีกมากที่ช่วยหนุนเศรษฐกิ จได้ ทั้งนโยบายการเงิน และนโยบายการคลัง เพื่อที่จะสนับสนุนการฟื้นตั วของเศรษฐกิจจีน ทำให้กิจกรรมเศรษฐกิจจี นชะลอลงแบบ “Soft landing” แทน
ดร.ตรีพล ภูมิวสนะ Managing Director – Private Banking Business Head ธนาคารกสิกรไทย ก กล่าวว่า จากมุมมองต่อเศรษฐกิจโลกว่ากำลั- คงมุมมองบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะหุ้นที่มีราคาถูก (Value) และหุ้นกลุ่มวัฏจักร (Cyclical) ย้อนกลับไปในสัมมนาออนไลน์ครั้
งก่อน ทาง Lombard Odier แนะนำให้ลงทุนในหุ้นกลุ่มวัฏจั กร และมีราคาถูก ตั้งแต่ช่วงเศรษฐกิจฟื้นตัวแรกๆ ซึ่งถือว่าเป็นกลยุทธ์ที่ถูกต้ อง ท่ามกลางเศรษฐกิจโลกที่ยังคงดี และแนวโน้มบอนด์ยีลด์ขาขึ้น จะช่วยหนุนหุ้น Cyclical และ หุ้น Value ให้ไปได้ต่อ ซึ่งหนึ่งในภูมิภาคที่จะได้ ประโยชน์จากหุ้นกลุ่มนี้ คือ ยุโรป - หุ้นยุโรปจะให้ผลตอบแทนที่ดี และยั่งยืน ย้อนกลับไปในช่วงวิกฤตโควิด-19 ปีที่แล้ว หุ้นยุโรปฟื้นตัวล่าช้ากว่าภูมิ
ภาคอื่นๆ ทั้งนี้ เรายังเชื่อว่าหุ้นยุโรปจะยั งปรับตัวขึ้นได้ต่อจากนี้ จาก 1) Sentiment หลังการเลือกตั้งในเยอรมนี ซึ่งจะสนับสนุนหุ้นยุโรปและค่ าเงินยูโร แต่อาจมีการออกพันธบัตรเยอรมั นเพิ่มซึ่งจะกดดันราคา ทั้งนี้ รัฐบาลผสมที่มีพรรค Greens อยู่จะช่วยผลักดันการลงทุนด้ านการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ และ 2) แผนการปฏิรูปสีเขียวของยุโรป (European Green Deal) ที่จะสร้างโอกาสการลงทุนมากมาย - ยังคงระมัดระวังในพันธบัตรรั
ฐบาล Lombard Odier คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) จะเริ่มลดสินทรัพย์ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเดือน ในเดือนธันวาคมนี้จนถึงมิถุนายน 2565 เราจึงมองว่าบอนด์ยีลด์สหรัฐฯ จะปรับขึ้นสู่ระดับ 2.25% ในเดือนมิถุนายน 2565 จากระดับอ้างอิงตลาดซื้อขายล่ วงหน้าที่ 1.69% และระดับปัจจุบันที่ 1.5% - การลงทุนในจีนจะให้ผลตอบแทนที่
โดดเด่น จากประเด็นเรื่อง Evergrande หากเผชิญสถานการณ์ที่เลวร้ายสุ ดที่หนี้ที่ไม่มีหลักประกันสู ญเสียเงินต้นทั้งหมดก็ตาม จากการประเมินของ Lombard Odier ภาคธนาคารจีนมีความแข็งแกร่ งพอที่จะทนทานต่อการผิดนั ดชำระหนี้ของ Evergrande ได้ กรณีฐาน เรามองว่ารัฐบาลจีนมีเครื่องมื อเพียงพอที่จะช่วยพยุงบริษัทเพื่ อไม่ให้ส่งกระทบในวงกว้าง และ Evergrande จะไม่ซ้ำรอยวิกฤติเเลห์แมน บราเธอร์ส โดยตราสารหนี้จีนทั้งพันธบัตรรั ฐบาล และหุ้นกู้เอกชนบริษัทที่มี ความแข็งแกร่งเป็นอีกหนึ่ งการลงทุนที่น่าสนใจเทียบกั บประเทศพัฒนาแล้ว โดยตราสารหนี้จีนให้ ผลตอบแทนมากกว่าตราสารหนี้สหรั ฐฯ ที่มีอายุเท่ากันถึง 1.5% ถือว่าสูงมากในภาวะดอกเบี้ยต่ำ รวมถึงค่าเงินหยวนมีแนวโน้มแข็ งค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรั ฐฯอีกด้วย นอกจากนี้ เราใช้โอกาสที่ตลาดถู กเทขายในการลงทุนในหุ้นจีนเมื่อ 2-3 สัปดาห์ก่อน - มองสินทรัพย์นอกตลาดในการเพิ่
มเติมผลตอบแทนให้สูงขึ้น แม้ว่าจะต้องแลกกับสภาพคล่องที่ ต่ำ แต่ความท้าทายของสินทรัพย์ ในตลาดจะให้ผลตอบแทนน้อยกว่าเมื่ อ 2-3 ปีที่แล้ว สำหรับนักลงทุนที่สามารถลงทุ นได้หลายปี โดยเฉลี่ยระยะยาว หุ้นนอกตลาดสามารถให้ ผลตอบแทนมากกว่าหุ้นที่จดทะเบี ยนในตลาดหลักทรัพย์ ถึง 2.7% - การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานได้
ประโยชน์จากเงินทุนที่ไหลเข้ าอย่างต่อเนื่อง และนโยบายภาครัฐฯ การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานปรั บเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2553 นอกจากนั้น เม็ดเงินลงทุนเร่งขึ้นอย่างมีนั ยสำคัญ หนุนจากแผนการลงทุนของปธน.ไบเดน มูลค่ากว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ด้านราคาของโครงสร้างพื้นฐานยั งขึ้นมาน้อยกว่าตลาดหุ้น ทำให้เราคาดว่าจะสามารถสร้ างผลตอบแทนที่โดดเด่นได้ ในระยะข้างหน้า - การลงทุนในบริษัทที่ให้ความสำคั
ญกับการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิ อากาศจะเป็นผลดีในระยะยาว จากรายงานของคณะกรรมการระหว่ างรัฐบาลว่าด้วยการเปลี่ ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ (IPCC) ฉบับล่าสุด เลขาธิการสหประชาชาติได้ย้ำว่ าการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศถื อเป็นปัญหาสำคัญสำหรับมนุษยชาติ และการประชุม COP26 ที่เมืองกลาสโกว์ปลายปีนี้ จะมีการหารือประเด็นนี้เพิ่มเติ ม เราเชื่อเป็นอย่างยิ่งว่าบริษั ทที่สามารถปรับตัวกั บกระแสการเปลี่ยนแปลงของสภาพภู มิอากาศ จะให้ผลตอบแทนที่ดีในอนาคต เพราะ ความเสี่ยงของการไม่ปรับตัว นอกจากจะทำให้โลกร้อนขึ้นแล้ว ยังมีความเสี่ยงจากการถูกฟ้องร้ องด้วย
นายจิรวัฒน์ สุภรณ์ไพบูลย์ Private Banking Group Head ธนาคารกสิกรไทย กล่าวในตอนท้ายว่า ท่ามกลางสภาวะตลาดปัจจุบันที่
